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          在市场上待久了 现在看见“坑位”就开心

          来源:中投投资咨询网 2019-05-15 16:26中投投资咨询网 A-A+

            “占坑位,等反弹”,估计是投资生活中最美滋滋的事情了。年初以来,猝不及防地经历了大涨、见指数一天天上涨就找不到上车机会,若突然来个“深坑”,那些前阵子不太确定的事,就变得确定性高很多,投资者的舒适度up。目前的我们,差不多就是这个状态吧。(当然前提是手上还有筹码。)

            其实就是“差到不能再差,接下来只能更好了”这个道理。对于我们投资者来说,我们甚至不用在意“现在还不够好”,只要看到“未来会更好”的这个趋势就可以。

            “坑位”

            不仅仅是适用于点位和估值,业绩方面的“坑”也适用。大家最近cue得比较多的,可能是创业板2018年报业绩遭到腰斩,出现了个壮观的“深坑”——这是一个历史性的最低的增速值。到了今年1季度,虽然说还是一个负增长,但也是环比向上的状态,可以说是虽败犹荣。

            为了验证这个“坑位”的可靠性,笔者带客官来逐步验证。

            首先

            造成“深坑”的主要原因就是商誉减值。商誉就是在企业并购的时候,成交价高于企业实际价值(企业净资产公允价值)的部分。

            用人话说,比如你觉得一家公司的核心团队和Leader特有本事,公司有前景,想把这家公司并购了。公司实际资产只有50万,但因为各种不可抗原因,你只能花100万把人家并购了,这多出的50万便是商誉。

            商誉减值的情况,就是当你发现这家公司的核心团队被挖走了,核心竞争力没有了,这笔收购真正发生了减值,所以财务上需要计提减值,反映在资产负债表中就是净利润受损。

            2015年的大牛市是创业板并购最火的时候,因为那会儿市场估值高,以及最近这一年经济在下滑,所以创业板发生商誉减值的空间和风险都比较高。2018年正好是很多并购公司3年业绩承诺到期的时候,也就是出现了大规模的商誉减值。

            这种情况导致的结果呢?上面的图客官们都看到了——

            然后,何以判定商誉减值影响会放缓?

            1、从商誉减值的时间节点来看,后面整体上商誉减值的幅度和规模,会大幅放缓。

            2、有券商测算,即使把商誉减值的部分加回到创业板的净利润中,创业板同样也是在2018年的四季度就已经见底了。也就是这个若不算是个真正意义上的“深坑”,也是个标准的“坑位”了。

            3、所谓潮水退去就能看清谁在裸泳,商誉减值这枚“雷爆”被充分拆除之后,也就意味着后面整体上创业板可以轻装上阵,风险大幅消减,长远来说必然是充分的利好啊。虽然,清洗的过程是痛苦的……

            综上,无论算不算上商誉影响,创业板盈利基本是已经触底,未来业绩大概率会逐步回升。

            除此之外

            这次的创业板还有它寄己固有的几个逻辑:过去三年大盘风格的极致演绎、利率下行及融资环境改善利好中小创、成长行业的ROE水平已处于历史低位等等,虽然不排除市场风格阶段性回归大盘价值的可能,但目前的盈利、风格各方面对创业板有利。

            此外,今年有大量的外资流入,昨日MSCI官宣纳入创业板的代表性个股,创业板指数差不多是个外资“必配”的品种了。

            当然最重要的其实还是,如果后面来了一波反弹,手上却没有创业板指数基金,多憋屈啊!俗话说得好,“创业板一旦涨起来,还真没有其他指数什么事了”。

            反弹市中指数基金相应一般比主动型基金要更快更强,所以笔者建议客官可以找一个创业板ETF躺住。指数方面,选择创业板指这样的代表性的指数即可,当然去挑选一些市场上“创蓝筹”、“创50”之类的小盘中的大盘指数也是可以的。

            问题来了,有什么方法获取指数以外的增强收益呢?

            1、专业法:

            利用ETF本身的交易策略,比如通过T+0获取盘中价差、实时折溢价套利买卖等等套利手段,实现额外的收益。

            2、小白法:

            选择费率低的ETF。对于被动投资而言,费率至关重要,剔除一次性缴纳的申购和赎回费用后,基金的投资成本主要是管理费和托管费等,均会从基金净值中每日计提。根据“总回报-运营费率=净回报”这个基本原则,这意味着对于跟踪相同标的的指数基金而言,基金管理费率越低,投资收益越高。

          关键词:投资
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